作者：丹?斯泰因博克（Dan Steinbock）芬蘭

當中國在G20中展現(xiàn)領(lǐng)導力之際，全球貿(mào)易保護主義正好在升溫，給開展合作和進行重大結(jié)構(gòu)改革帶來了比以往任何時候都嚴重的風險。如果投資和貿(mào)易不能繼續(xù)，發(fā)達國家的長期停滯與新經(jīng)濟體的增速放緩都將會進一步擴大。

自1980年，全球經(jīng)濟融合突飛猛進，直到2008年秋金融危機爆發(fā)。在主要發(fā)達國家經(jīng)濟低迷以及大的新經(jīng)濟體增速放緩持續(xù)數(shù)年之后，終于出現(xiàn)了經(jīng)濟逐步回暖的跡象，這也讓一些國際觀察家又對全球化的勃興充滿了更多希望。

大規(guī)模貨幣刺激并未帶來貿(mào)易和投資的上漲

在全球化高峰期，波羅的海干散貨運價指數(shù)（BDI）常被用作是粗略衡量國際大宗商品貿(mào)易的晴雨表以及重要指標，因為它似乎能反映出未來經(jīng)濟增長的趨勢。這個指數(shù)在2008年5月沖到歷史高位11793點。但是，隨著西方發(fā)達國家金融危機蔓延，與東方的國際貿(mào)易陷入崩潰。差不多半年后，這個指數(shù)狂跌到663點，跌幅達到94%，為1986年來的歷史最低位。

隨著中國和其它大的新興經(jīng)濟體選擇通過G20合作支持陷入困境的發(fā)達國家，北美和歐洲的主要經(jīng)濟體也承諾加快全球治理的改革步伐，并推出了大規(guī)模的財政刺激和貨幣寬松政策。這些措施導致BDI指數(shù)在2009年上漲到4661點。但是，隨著改革的承諾落空和刺激政策到期，BDI指數(shù)又在2011年初跌回1043點，與此同時歐洲也遭遇了主權(quán)債務(wù)危機。

在過去五年中，發(fā)達國家保持了暫時的企穩(wěn)，但這也只是依賴極低的利率和大規(guī)模量化寬松向市場注入資金才實現(xiàn)的。今天，量化寬松規(guī)模達到12萬億美元，其中全球負利率國債大約為10萬億美元，還有自2008年雷曼兄弟破產(chǎn)以來660次利率縮減。耐人尋味的是，這些重要手段并沒有在BDI指數(shù)中反映出來，它仍然處在停滯不前的階段。去年二月，BDI一度跌到了歷史最低點290點，目前已經(jīng)攀升至600點上下，相當于全球危機時的水平。

樂觀主義者認為，BDI并不能準確反映全球一體化，因為它能更好地體現(xiàn)國際大宗商品貿(mào)易而不是全球經(jīng)濟融合情況。然而，全球投資指標和貿(mào)易指標也都描繪了更悲觀的前景。