?2016年8月8日，顧客在上海市區(qū)一家免稅店外排隊(duì)。圖片來源：中國日?qǐng)?bào)

中國11月份投資雖稍有放緩但出口與消費(fèi)加快增長，經(jīng)濟(jì)增速整體保持穩(wěn)定。展望未來，我們預(yù)估2016年中國GDP增速能達(dá)到6.7%，不過，由于大量不確定性因素的存在，2017年GDP增速將為6.3%。

最近生產(chǎn)者物價(jià)指數(shù)（PPI）快速上漲，這導(dǎo)致有人懷疑可能存在嚴(yán)重的通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)，或許還可能有些政策調(diào)整。然而，我們并不認(rèn)為PPI會(huì)長期保持較高水平。

名義固定資產(chǎn)投資（FAI）增長從10月份的9%下降到11月份的8.3%，在一定程度上反映出房地產(chǎn)市場(chǎng)有所降溫。10月初全國20多個(gè)城市地方政府出臺(tái)住房限購政策后，11月份房價(jià)大幅降低，較上月同比回落了7.7%，與我們之前預(yù)期的一致。住宅開工面積同比回落4.9%。另一方面，制造業(yè)固定資產(chǎn)投資增長有所回升，10月份上漲8.3%。

11月份出口大幅上升。同時(shí)，雖然乘用車銷售增長同比下降17.2%，不過，家庭消費(fèi)依然強(qiáng)勁，實(shí)際零售額增長較上月同比上升9.2%。

總之，在開采產(chǎn)量持續(xù)下降，制造業(yè)產(chǎn)值增長穩(wěn)定在6.7%不變的情況下，11月份整體工業(yè)增加值(VA)仍同比增長6.2%。

展望未來，中國今年將輕松實(shí)現(xiàn)至少6.5%的經(jīng)濟(jì)增速目標(biāo)。2017年，如果特朗普政府的擴(kuò)張性財(cái)政政策能讓美國經(jīng)濟(jì)騰飛，中國都將從中獲益。不過，隨著不確定性因素的增加，以及專門針對(duì)中國的貿(mào)易限制風(fēng)險(xiǎn)增大，將對(duì)出口產(chǎn)生重壓?？傮w來說，我們預(yù)計(jì)隨著全球需求量增加，截至今年11月8%的貿(mào)易加權(quán)匯率貶值，明年的出口情況將有所改善。

從國內(nèi)來看，基礎(chǔ)設(shè)施投資在今年中國領(lǐng)導(dǎo)層人員調(diào)整期間應(yīng)保持穩(wěn)定，企業(yè)投資應(yīng)從新利潤增長點(diǎn)中獲益。不過，最近很多大城市住房限購政策收緊對(duì)房地產(chǎn)投資造成了極大打壓，消費(fèi)有可能會(huì)進(jìn)一步減緩工資增長。

明年，經(jīng)濟(jì)增長將繼續(xù)依賴財(cái)政擴(kuò)張，尤其是大幅信貸增長的政策扶持。我們不認(rèn)為決策層在2017年下半年召開十九大前會(huì)大大放慢信貸擴(kuò)張的腳步。不過，近來整體經(jīng)濟(jì)增長態(tài)勢(shì)良好，考慮一些政策調(diào)整也會(huì)更容易。事實(shí)上，中國人民銀行已釋放出溫和調(diào)控的信號(hào)，允許三月期銀行間利率上升。

出口價(jià)格上漲反映出煤和重工業(yè)產(chǎn)品價(jià)格上漲，這兩部分各占出口總量的0.6%和2.6%，其他部門原材料出口價(jià)格動(dòng)量并沒有很大變化。由于政府安排的生產(chǎn)減少，今年鋼鐵公司等重工業(yè)需求量巨大，導(dǎo)致煤炭價(jià)格上漲。然而，這些行業(yè)仍遭遇產(chǎn)能過剩等主要問題。基于對(duì)全球大宗商品價(jià)格以及中國房地產(chǎn)和經(jīng)濟(jì)發(fā)展的展望，我們預(yù)計(jì)2017年P(guān)PI將保持在適度水平。

總體來看，我們預(yù)計(jì)明年GDP增長將放緩至6.3%。高度不確定性意味著中國經(jīng)濟(jì)政策制定者希望保留所有的可能性，將會(huì)相機(jī)而動(dòng)。至少目前經(jīng)濟(jì)增速保持在合理水平，政策還有回旋的余地。

關(guān)于作者

高路易（Louis Kuijs），牛津經(jīng)濟(jì)研究院駐香港亞洲經(jīng)濟(jì)部主任。

（編譯：張金瑤 編輯：齊磊）