中國11月份投資雖稍有放緩但出口與消費加快增長,經(jīng)濟增速整體保持穩(wěn)定。展望未來,我們預(yù)估2016年中國GDP增速能達到6.7%,而由于大量不確定性因素的存在,2017年GDP增速將為6.3%。

最近生產(chǎn)者物價指數(shù)(PPI)快速上漲,這導(dǎo)致有人懷疑可能存在嚴重的通貨膨脹風(fēng)險,或許還可能有些政策調(diào)整。然而,我們并不認為PPI會長期保持較高水平。

名義固定資產(chǎn)投資(FAI)增長從10月份的9%下降到11月份的8.3%,部分反映出房地產(chǎn)市場有所降溫。10月初全國20多個城市地方政府出臺住房限購政策后,11月份房價大幅降低,較上月同比回落了7.7%,和我們之前預(yù)期的一致。住宅開工面積同比回落4.9%。另一方面,制造業(yè)固定資產(chǎn)投資增長有所回升,10月份上漲8.3%。

11月份出口大幅上升。同時,雖然乘用車銷售增長同比下降17.2%,但家庭消費依然強勁,實際零售額增長較上月同比上升9.2%。

總之,在開采產(chǎn)量持續(xù)下降,制造業(yè)產(chǎn)值增長穩(wěn)定在6.7%不變的情況下,11月份整體工業(yè)增加值(VA)仍同比增長6.2%。

展望未來,中國今年將輕松實現(xiàn)至少6.5%的經(jīng)濟增速目標,明年預(yù)期增速為6.7%。2017年,如果特朗普政府的擴張性財政政策能讓美國經(jīng)濟騰飛,中國都將從中獲益。但隨著不確定性因素的增加以及專門針對中國的貿(mào)易限制風(fēng)險增大將對出口產(chǎn)生重壓。總體來說,我們預(yù)計隨著全球需求量的增加和截至今年11月份8%的貿(mào)易加權(quán)匯率貶值,明年出口情況將有所改善。

從國內(nèi)來看,基礎(chǔ)設(shè)施投資在今年領(lǐng)導(dǎo)人調(diào)整期間應(yīng)保持穩(wěn)定,企業(yè)投資應(yīng)從新利潤增長點中獲益。但最近很多大城市住房限購政策收緊對房地產(chǎn)投資造成了極大打壓,消費有可能會進一步減緩工資增長。明年,經(jīng)濟增長將繼續(xù)依賴財政擴張,尤其是大幅信貸增長的政策扶持。我們不認為決策層在2017年下半年召開十九大前會大大放慢信貸擴張的腳步。但近來整體經(jīng)濟增長態(tài)勢良好,考慮一些政策調(diào)整也會更容易。事實上,中國人民銀行已經(jīng)釋放出溫和調(diào)控的信號,允許三月期銀行間利率上升。

出口價格上漲反映出煤和重工業(yè)產(chǎn)品價格上漲,這兩部分各占出口總量的0.6%和2.6%,其他部門原材料出口價格動量并沒有很大變化。由于政府安排的生產(chǎn)減少,今年鋼鐵公司等重工業(yè)需求量巨大,導(dǎo)致煤炭價格上漲。然而,這些行業(yè)仍遭遇產(chǎn)能過剩等主要問題。基于對全球大宗商品價格以及中國房地產(chǎn)和經(jīng)濟發(fā)展的展望,我們預(yù)計2017年P(guān)PI將保持在適度水平。

總體來看,我們預(yù)計明年GDP增長將放緩至6.3%。高度不確定性意味著中國經(jīng)濟政策制定者希望保留所有的可能性,將會相機而動。至少目前經(jīng)濟增速保持在合理水平,政策還有回旋的余地。

作者高路易(Louis Kuijs)是牛津經(jīng)濟研究院駐香港亞洲經(jīng)濟部主任。