2022年，許多發(fā)展中國家和新興經(jīng)濟體面臨的債務違約風險大大上升。

今年前五個月，已經(jīng)有15個新興經(jīng)濟體和發(fā)展中國家經(jīng)歷了主權(quán)債務的降級。國際貨幣基金組織（IMF）預警低收入國家中每十個就有六個、新興市場經(jīng)濟體中每十個就有三個瀕臨債務違約風險。大多數(shù)發(fā)展中國家和新興市場經(jīng)濟體處于主權(quán)違約或債務重組的前夜。

中低收入國家政府需要把高達14%的財政收入用于償還外債，是發(fā)達經(jīng)濟體的四倍。高昂的債務融資成本嚴重阻礙了發(fā)展中國家的疫后復蘇進程，限制了它們應對未來沖擊的能力，而且未來的集中違約風險將越來越大。

當前債務危機面臨著與此前都截然不同的新情況。

三重全球宏觀因素直接助推了發(fā)展中國家的債務困境，導致發(fā)展中國家無力紓困。

其一，美國貨幣政策進入緊縮周期，極有可能逆轉(zhuǎn)全球經(jīng)濟復蘇，特別是通過美元對其他貨幣升值引發(fā)發(fā)展中國家國際收支危機，增加后者對外債務中以美元計價的債務金額，使其面臨更高昂的借貸成本。

其二，一些大宗商品市場價格的上漲，糧食、能源進口占比較高的發(fā)展中國家受到嚴重的負面沖擊。目前，天然氣、小麥和石油價格正恢復到戰(zhàn)前水平，但烏克蘭危機的持續(xù)將在多大程度上影響未來大宗商品價格走勢，仍存在較大不確定性。

其三，大多數(shù)發(fā)展中國家尚未完全擺脫新冠疫情困擾，應對新冠疫情過程中產(chǎn)生的高額債務也未能得到有效解決。

債權(quán)人結(jié)構(gòu)發(fā)生了巨大變化，商業(yè)債權(quán)人占比顯著提高。1996年參與“重債窮國倡議”（HIPC）的37個國家的公共債務中，90%債權(quán)歸屬于包括多邊開發(fā)銀行和雙邊債權(quán)人在內(nèi)的官方債權(quán)人。2022年，上述國家公共債務中多邊開發(fā)銀行、雙邊債權(quán)人以及商業(yè)債權(quán)人的比例分別為：30%，24%和46%。商業(yè)債權(quán)人債權(quán)比例明顯提高，必須加入到債務處置談判之中，才能從根本上解決當前債務國面臨的債務困境。

當前債務處置機制不充分，尚未形成覆蓋所有債權(quán)人的債務處置談判平臺。G20“暫緩最貧困國家債務償付倡議”（DSSI）和《緩債倡議后續(xù)債務處理共同框架》是當前重要多邊債務處置機制，但面臨諸多挑戰(zhàn)。緩債倡議的作用是緩解流動性風險，但目前該倡議已到期，所有債務國需要在未來3年內(nèi)償還129億美元的本金和利息。而共同框架旨在實現(xiàn)快速有序的債務重組，但出于擔心主權(quán)評級降級、影響后續(xù)在金融市場融資等原因，目前申請者尚不多見。此外，共同框架尚未與多邊債權(quán)人和商業(yè)債權(quán)人形成聯(lián)動機制，無法在可比性原則和公平負擔原則下共同處理債務國債務問題。

為了應對上述三種新情況，國際社會應共同努力，營造出為發(fā)展中國家解決債務流動性危機、償付性危機的適宜環(huán)境。

首先，主要發(fā)達經(jīng)濟體應當實施負責任的宏觀經(jīng)濟政策，維護國際發(fā)展融資環(huán)境穩(wěn)定。不同類型經(jīng)濟體之間必須加強宏觀政策協(xié)調(diào)，維護全球發(fā)展融資環(huán)境，避免爆發(fā)系統(tǒng)性債務危機。發(fā)達經(jīng)濟體應進一步為債務國提供減債援助，國際社會可通過為多邊開發(fā)銀行增資、推動特別特款權(quán)（SDR）合理再利用以及參與G20共同框架等方式，為發(fā)展中國家提供各種債務紓困工具。G20可發(fā)揮自身財政政策和貨幣政策協(xié)調(diào)的優(yōu)勢，維護穩(wěn)定、可預期的國際宏觀經(jīng)濟環(huán)境。

其次，必須盡快找到商業(yè)債權(quán)人參與債務處置談判的合理方式。21世紀以來，債務國的商業(yè)債權(quán)人的構(gòu)成從以商業(yè)銀行貸款為主，逐步轉(zhuǎn)變?yōu)橐陨虡I(yè)債券持有人為主。在“重債窮國倡議”和“多邊減債倡議”（MDRI）時期，債務談判決策點和完成點都規(guī)定免債需要80%的債權(quán)人參與。所以當前絕大多數(shù)債務國情況是，幾乎沒有債務國能夠在商業(yè)債權(quán)人缺席的情況下完成債務談判。商業(yè)債券持有人相比于雙邊債權(quán)人和多邊開發(fā)銀行而言數(shù)量眾多，目前尚無明確國際法律規(guī)范對商業(yè)債權(quán)人參與債務談判給出明確規(guī)定。為此，國際社會必須解決好集體行動難題，協(xié)調(diào)談判時間和談判成本，在可比性原則和共同負擔原則基礎(chǔ)上構(gòu)建新談判平臺和談判規(guī)則。

第三，進一步推動構(gòu)建覆蓋所有債權(quán)人參與的債務談判平臺。當前債權(quán)人結(jié)構(gòu)決定債務問題的解決必須由雙邊債權(quán)人、多邊開發(fā)銀行和商業(yè)債權(quán)人共同參與解決。在雙邊債權(quán)人方面，G20平臺上提出的共同框架約定了官方雙邊債權(quán)人公平分擔負擔的原則，兼顧債權(quán)人和債務人的利益。共同框架還可以吸收和借鑒以往巴黎俱樂部(Paris Club)在債務處置談判中的經(jīng)驗，兩種機制的合作可能進一步撬動、吸引多邊開發(fā)銀行和私人債權(quán)人參與債務國的債務處置談判。

本文英文版標題"Calling creditors"

責編：宋平 劉夏

編輯：劉夏

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