導(dǎo)讀：俄烏沖突不斷升級，美西方將金融武器化，對俄金融制裁不斷加碼，勢必成為改變未來國際金融秩序的催化劑，推動國際貨幣體系、全球金融格局發(fā)生深刻調(diào)整：國際儲備貨幣“去美元化”將加快；國際資本流向和全球債權(quán)債務(wù)結(jié)構(gòu)將更趨于分散化；SWIFT作為全球金融基礎(chǔ)設(shè)施的公信力受到嚴(yán)重挑戰(zhàn)。

金融制裁已成為大國博弈中替代“熱戰(zhàn)”和“冷戰(zhàn)”的常態(tài)化工具和經(jīng)濟(jì)武器。當(dāng)前俄烏沖突不斷升級，美西方將金融武器化，對俄羅斯金融制裁不斷加碼，勢必成為改變未來國際金融秩序的催化劑，推動國際貨幣體系、全球金融格局發(fā)生深刻演變與調(diào)整。

俄烏沖突以來，美西方對俄實(shí)施了全方位、無差別、史無前例的制裁。其中金融制裁尤其為甚，先后祭出凍結(jié)俄央行海外資產(chǎn)、將俄主要銀行踢出環(huán)球同業(yè)銀行金融電訊協(xié)會 (SWIFT)、限制對俄金融機(jī)構(gòu)及其他行業(yè)龍頭企業(yè)的融資、大幅拋售俄金融資產(chǎn)、調(diào)降俄羅斯主權(quán)信用評等至垃圾級，以及對俄財(cái)政部、中央銀行、國家財(cái)富基金共計(jì)3個(gè)部門/機(jī)構(gòu)實(shí)施“菜單式制裁”等金融“大殺器”。美國財(cái)政部甚至禁止俄政府通過美國銀行賬戶償還美元債務(wù)，旨在動搖俄羅斯金融基礎(chǔ)設(shè)施，打擊俄羅斯金融系統(tǒng)，切斷使用美元渠道，以及俄海外籌資和自救能力。

受制裁影響，俄羅斯金融市場一度出現(xiàn)劇烈動蕩，特別是由于俄不能進(jìn)入國際償債市場而可能面臨歷史性違約的風(fēng)險(xiǎn)。事實(shí)上，自2014年克里米亞危機(jī)以來，美國已經(jīng)對俄羅斯實(shí)施了8000多項(xiàng)制裁。在長期制裁之下，俄羅斯積極推行“去美元化”進(jìn)程，一定程度上建立了反金融制裁的盾牌，但此次制裁依舊讓俄經(jīng)濟(jì)金融不可避免地蒙受重大損失。

俄烏沖突既是地緣之爭，也是“幣緣”之爭。現(xiàn)有國際貨幣體系的“裂痕”已經(jīng)出現(xiàn)，新的國際貨幣大幕正在拉開。雖然目前美元仍占國際支付的40%，占全球儲備貨幣的59%，短期內(nèi)美元霸權(quán)地位無法撼動，然而，將美元用作武器，正是所謂的金融戰(zhàn)爭。美西方將金融武器化，對一國高達(dá)數(shù)千億美元的儲備資產(chǎn)進(jìn)行凍結(jié)，不僅給國際貨幣金融體系和秩序的穩(wěn)定性、可靠性蒙上了陰影，更讓世界對儲備資產(chǎn)這類“無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)”產(chǎn)生質(zhì)疑，繼而顛覆對當(dāng)前全球支付和儲備體系的認(rèn)知。去美元化力量將加速二戰(zhàn)后牙買加體系以及國際金融格局的深刻重大調(diào)整與重構(gòu)。

牙買加體系：1976年1月，國際貨幣基金組織 (IMF) 國際貨幣制度臨時(shí)委員會在牙買加首都金斯敦舉行會議，討論國際貨幣基金協(xié)定的條款，達(dá)成了“牙買加協(xié)議”，同年4月，國際貨幣基金組織理事會通過了《IMF協(xié)定第二修正案》，從而形成了新的國際貨幣體系。其主要特征包括：黃金非貨幣化、浮動匯率制、以美元為主導(dǎo)的多元化國際儲備體系、多樣化的國際收支調(diào)節(jié)機(jī)制等。

首先，國際儲備貨幣格局“去美元化”進(jìn)程將進(jìn)一步加快。美西方對俄實(shí)施空前的制裁，充分暴露出世界經(jīng)濟(jì)體系過度依賴美元和美國金融系統(tǒng)的弊端，將使世界各國把保障儲備資產(chǎn)安全放在突出重要位置，或促使更多國家重新審視本國外匯儲備結(jié)構(gòu)，逐漸稀釋美元份額，并促使更多國家尋求外匯儲備、結(jié)算貨幣和支付體系的多元化，在能源、糧食等重要領(lǐng)域中探索多幣種交易，加速去美元化進(jìn)程，進(jìn)而動搖現(xiàn)行國際金融體系基礎(chǔ)。

為應(yīng)對制裁，俄羅斯宣布在能源、大宗商品等領(lǐng)域同“不友好國家”直接以盧布結(jié)算，加快與美元和美歐金融體系脫鉤將成大趨勢。與此同時(shí)，印度央行正與俄羅斯央行探索建立“盧比-盧布”貿(mào)易支付機(jī)制，以繞過美元。沙特阿拉伯也正與中國積極磋商，討論將其向中國出售的部分石油以人民幣計(jì)價(jià)。而此前，中俄雙邊貿(mào)易已有17%以人民幣結(jié)算，俄烏沖突及對俄制裁將推動人民幣結(jié)算支付比例繼續(xù)上升，新興經(jīng)濟(jì)體的這些戰(zhàn)略新動向勢必會削弱美元在全球石油市場的主導(dǎo)地位，對石油美元體系形成巨大沖擊。

其次，國際資本流向和全球債權(quán)債務(wù)結(jié)構(gòu)將更趨于分散化。金融制裁將深刻改變?nèi)蛸Y本流向與資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)，不排除國際資本流動加速從華爾街向其他國際金融中心遷移。同時(shí)，出于安全性考慮，亞洲、拉美、非洲地區(qū)國家企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)很可能減少美元融資，以降低被美歐政府“圍獵”的風(fēng)險(xiǎn)。在這一格局下，全球跨境資本流動在傳統(tǒng)以美元、歐元為主體的基礎(chǔ)上將形成多元化的貨幣循環(huán)，對外金融資產(chǎn)將會流向值得信任的地區(qū)甚至回流至境內(nèi)。

第三，SWIFT作為全球金融基礎(chǔ)設(shè)施的公信力受到嚴(yán)重挑戰(zhàn)。制裁導(dǎo)致作為全球準(zhǔn)金融基礎(chǔ)設(shè)施的中立性受到極大質(zhì)疑，這促使各國積極尋求替代品，加快全球非SWIFT支付結(jié)算系統(tǒng)發(fā)展，并形成雙邊或小多邊的支付結(jié)算格局。目前，全球20多個(gè)國家已建成自主金融清算系統(tǒng)，這場危機(jī)還直接催生了重要能源交易國的新的支付結(jié)算體系建立。一旦新的支付結(jié)算格局成型，美元比重將進(jìn)一步下降，出現(xiàn)兩套甚至多套支付結(jié)算規(guī)則標(biāo)準(zhǔn)，非政治化將成為一國選擇支付結(jié)算渠道的重要考量，勢必加速國際貨幣體系和全球金融秩序的重塑。

責(zé)編 | 宋平 辛欣

編輯 | 張釗