導(dǎo)讀

長(zhǎng)期以來，國(guó)際貨幣體系的不完善與各國(guó)的貿(mào)易、收支需求之間存在矛盾，而近期美國(guó)對(duì)俄制裁反映出美元“武器化”特征使矛盾愈發(fā)尖銳。許多國(guó)家已經(jīng)開始嘗試美元替代方案，盡管短期來看替代選項(xiàng)在效果與穩(wěn)定性方面都存在一定缺陷、以美元為核心的國(guó)際貨幣體系不會(huì)發(fā)生根本動(dòng)搖，但未來影響力不可低估。

長(zhǎng)期以來，國(guó)際貨幣體系的不完善與主權(quán)國(guó)家在貿(mào)易往來、資金流動(dòng)、收支調(diào)解的客觀需求之間存在矛盾，矛盾的主要方面在于，難以找到能持續(xù)穩(wěn)定發(fā)揮結(jié)算、計(jì)價(jià)、儲(chǔ)蓄功能的國(guó)際貨幣。正如“特里芬難題” (Triffin Dilemma) 所揭示：美國(guó)向世界提供流動(dòng)性以滿足交易需求，因此其國(guó)際收支長(zhǎng)期處于逆差，將帶來美元幣值的不穩(wěn)定；但美元作為國(guó)際貨幣核心的前提是必須保持美元幣值穩(wěn)定——這兩個(gè)要求互相矛盾。

進(jìn)入信用貨幣時(shí)代，盡管美元仍充當(dāng)了主要國(guó)際貨幣，但這一安排的不利影響也日益凸顯。

俄烏沖突爆發(fā)后，美國(guó)對(duì)俄制裁所體現(xiàn)的美元“武器化”使已有矛盾更加激化。從僅僅是貨幣價(jià)值不穩(wěn)定、政策效應(yīng)負(fù)溢出性等經(jīng)濟(jì)問題，到疊加資產(chǎn)沒收、安全威脅的政治問題，國(guó)際貨幣體系不健全所帶來的惡果進(jìn)一步暴露。為更安全地解決交易需求，主權(quán)國(guó)家將加速探尋美元以外的替代選項(xiàng)。在區(qū)域或雙邊層次，一些國(guó)家將拋棄美元而直接使用貿(mào)易伙伴的主權(quán)貨幣進(jìn)行結(jié)算，其長(zhǎng)期影響將導(dǎo)致碎片化的貨幣區(qū)塊產(chǎn)生，沖擊以美元為中心的國(guó)際貨幣體系。

圖片來源：視覺中國(guó)

客觀來講，在美國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)力、科技水平，以及貨幣使用網(wǎng)絡(luò)的支撐下，美元的國(guó)際地位短期內(nèi)不會(huì)發(fā)生根本性動(dòng)搖。放眼其他國(guó)家的法定貨幣，因?yàn)閲?guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展的疲軟或因國(guó)內(nèi)市場(chǎng)流通性不足，也難以成為能完全替代美元的、新的主要國(guó)際貨幣。但盡管如此，當(dāng)前已經(jīng)出現(xiàn)了一些替代選項(xiàng)的嘗試。

第一種嘗試是明確規(guī)定以其他主權(quán)貨幣進(jìn)行大宗商品交易，如俄羅斯應(yīng)對(duì)美國(guó)制裁所推出的“盧布結(jié)算令”。此規(guī)定將貨幣與實(shí)物資源掛鉤，是一種公開的“去美元化”，短期內(nèi)有助于俄羅斯貨幣匯率與國(guó)內(nèi)物價(jià)的穩(wěn)定。然而，這一選項(xiàng)的缺陷在于，如果單一國(guó)家無(wú)法壟斷對(duì)實(shí)物資源的供給，或缺少穩(wěn)定的交易合作伙伴，那么將反過來影響國(guó)際市場(chǎng)對(duì)其資源的需求。比如若歐盟嚴(yán)格執(zhí)行在2027年停止使用俄羅斯石化能源的計(jì)劃，“盧布結(jié)算令”是否能長(zhǎng)期發(fā)揮效果則存在較大不確定性。

第二種嘗試是建立不經(jīng)由SWIFT系統(tǒng)的交易平臺(tái)，如法國(guó)、德國(guó)、英國(guó)等歐洲國(guó)家聯(lián)合設(shè)立的“支持貿(mào)易交流工具” (INSTEX) 機(jī)制。2018年5月，時(shí)任美國(guó)總統(tǒng)特朗普對(duì)伊朗重新實(shí)施經(jīng)濟(jì)制裁后，歐盟國(guó)家試圖建立不使用美元的替代機(jī)制以重新推動(dòng)與伊朗的貿(mào)易往來。然而，經(jīng)過接近三年的運(yùn)行，INSTEX的規(guī)模與應(yīng)用范圍卻未得到顯著擴(kuò)展。當(dāng)前主要以維護(hù)人道主義為由，在2020年3月完成了以出口醫(yī)療器械為主的第一筆交易。該機(jī)制之所以未得到廣泛運(yùn)用，一是緣于美國(guó)的壓力，二是因?yàn)闅W洲國(guó)家并沒有完全另起爐灶的決心。

圖片來源：中國(guó)日?qǐng)?bào)

第三種嘗試是數(shù)字加密貨幣，隨著區(qū)塊鏈技術(shù)的興起，這種選擇成為新的可能。加密貨幣有限總量的設(shè)計(jì)在理念具有吸引力，特別是美國(guó)在近年來大幅增加貨幣供給后，投資者考慮把加密貨幣作為新的價(jià)值儲(chǔ)存工具。與此同時(shí)，“去中心化”使其難以被某一中心節(jié)點(diǎn)控制，隱秘性與安全性的優(yōu)勢(shì)可幫助規(guī)避美元制裁。然而，這一新型貨幣也存在諸多不足。一方面，價(jià)格的劇烈波動(dòng)使其難以充當(dāng)穩(wěn)定的交易媒介。2022年加密貨幣市場(chǎng)的總價(jià)值已萎縮至不足1萬(wàn)億美元，比特幣價(jià)格也大幅下跌65%。另一方面，許多主權(quán)國(guó)家都對(duì)加密貨幣持反對(duì)或抵制態(tài)度。中國(guó)已經(jīng)明確規(guī)定加密貨幣交易為非法，印度、委內(nèi)瑞拉也開始對(duì)加密貨幣交易進(jìn)行大幅征稅。

不能否認(rèn)，當(dāng)前的替代選項(xiàng)在效果與穩(wěn)定性方面都存在一定缺陷，但我們也不能以完全靜止的視角去看待問題。由于國(guó)際貨幣體系的不完善與國(guó)際交易需求的矛盾持續(xù)存在并不斷激化，盡管現(xiàn)如今并沒有任何選項(xiàng)能夠直接從整體上改變國(guó)際貨幣體系，但國(guó)家之間務(wù)實(shí)的嘗試、探索，可能會(huì)在邊際上“自下而上”地發(fā)揮影響。

圖片來源：東方IC

其中，金磚國(guó)家群體能否以及如何發(fā)揮影響值得長(zhǎng)期關(guān)注。《金磚國(guó)家經(jīng)濟(jì)伙伴戰(zhàn)略2025》中明確指出了優(yōu)先合作領(lǐng)域，其中就包括推動(dòng)本幣在相互支付中的使用、加強(qiáng)金磚國(guó)家在支付體系方面的合作、合作開發(fā)新的金融技術(shù)等，體現(xiàn)了“去美元化”的傾向。在國(guó)家層面，中國(guó)開發(fā)了“跨境銀行間支付系統(tǒng)” (CIPS)，俄羅斯開發(fā)了“金融信息傳輸系統(tǒng)” (SPFS)。在集體層面，探索建立“金磚支付”使金磚國(guó)家貨幣作為對(duì)外支付的直接兌換成為可能，從而減少對(duì)“維薩” (Visa) 和“萬(wàn)事達(dá)” (Mastercard) 等支付組織的依賴。6月24日，《金磚國(guó)家領(lǐng)導(dǎo)人第十四次會(huì)晤北京宣言》明確提出，建立金融領(lǐng)域的知識(shí)交流平臺(tái)，迎各國(guó)央行在支付領(lǐng)域進(jìn)一步合作。嘗試擴(kuò)大合作伙伴的“金磚+”提議，也意味著金磚國(guó)家合作的影響力與潛力不可低估。

總體而言，雖然美元優(yōu)勢(shì)仍舊穩(wěn)固，但“武器化”將進(jìn)一步刺激其他主權(quán)國(guó)家對(duì)替代選項(xiàng)的探尋，以解決國(guó)際經(jīng)濟(jì)交流中的客觀需求。至于“美元霸權(quán)崩潰”是否成立，需認(rèn)識(shí)到這更像是一個(gè)可能存在的衍生結(jié)果。我們既不可僅強(qiáng)調(diào)美元的優(yōu)勢(shì)而忽略矛盾的客觀存在，也不可過于激進(jìn)并給出絕對(duì)性的判斷。

圖片來源：中國(guó)日?qǐng)?bào)

* 本文為中國(guó)觀察智庫(kù)獨(dú)家約稿，英文版標(biāo)題為 "Active defense"